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观点网讯：7月26日，惠誉确认中国房企越秀房地产投资信托基金(简称“越秀房产信托基金”)的长期外币发行人违约评级(IDR)为“BBB-”，展望稳定。

惠誉还确认了越秀房产信托基金的高级无抵押评级，15亿美元中期票据计划及在该计划下发行的4亿美元高级无抵押票据的评级为“BBB-”。

越秀房产信托基金的IDR反映了其“bbb-”的独立信用状况(SCP)，这与其母公司越秀地产股份有限公司(简称“越秀地产”)的评级相同。在融资成本大幅上升的推动下，越秀房产信托基金的经常性EBITDA利息覆盖范围有所下降，但随着它取代非人民币债务和适度的境外利率，惠誉预计经济将会有所复苏。

惠誉预计，随着境外利率的上升，越秀房产信托基金的经常性EBITDA利息覆盖率将在2023年降至1.5倍(2022：2.3倍)。然而，惠誉预测，到2025年覆盖率将逐渐恢复到1.9倍，但仍将低于惠誉的负面评级触发阈值，这是由于境外利率下降，该公司利用其强大的融资渠道，用成本较低的人民币债务为部分境外债务进行再融资。

受广州白马大厦租金收入回升的推动，惠誉预计2023年该公司的经常性EBITDA将增长13%。然而，惠誉认为租金收入的增长将受到广州写字楼市场新供应涌入的限制。

越秀房产信托基金正致力于更低价的人民币贷款进一步置换其离岸债务，惠誉预计到2023年底，其香港银行同行业拆借利率(HIBOR)敞口将从2022年的62%降至40%以下。利用越秀房产信托基金强大的融资渠道，用人民币债务进一步置换美元或港元债务，可能会节省额外的利息成本。

越秀房产信托基金的评级与越秀地产等同。即使SCP降至“bb+”，基于母公司在运营层面提供支持为“中等”的评估结果，惠誉预计越秀房产信托基金的IDR将保持不变。鉴于越秀房产信托基金与越秀地产和越秀集团共享的品牌和银行关系，惠誉相信，出于声誉原因，若需要支持母公司将提供支持。

截至2022年末，越秀房产信托基金持有现金13亿元人民币及承诺授信额度3亿港元，不足以覆盖44亿元人民币的短期债务。然而，越秀房产信托基金今年迄今已获得55亿元人民币的再融资，得益于优质的投资物业资产及国企背景，越秀房产信托基金的融资渠道畅通，因此惠誉认为其流动性风险较低。